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电子行业策略观点—华为年报及P30系列供应链详解, 科创板新披露电子公司速递

作者: 鄢凡,王淑姬,方竞
时间: 2019年04月04日
重要性: 深度报告
行业评级: 推荐
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摘要: 报告名称:电子行业策略观点—华为年报及P30系列供应链详解, 科创板新披露电子公司速递
研究员:鄢凡,王淑姬,方竞
报告类型:行业研究*定期报告
报告日期:20190403

行业/子行业:电子
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

本周我们详对华为年报及P30系列供应链进行详细解剖,对科创板最新28家中13家电子相关企业进行核心看点及估值梳理,并对近期A股电子公司年报及一季度展望进行回顾,建议积极参与电子板块行情,把握优质电子龙头、新技术驱动的成长主题行情,和部分超跌公司的估值修复机会。

1、电子板块行情回顾。电子板块上周下跌1.4%,跑输沪深300指数2.4个百分点,年初以来电子板块涨幅41.1%,跑赢沪深300指数12.5个百分点。上周部分前期强势股有所回调,但业绩超预期的公司表现仍亮眼,如我们一直首推的立讯一季度展望归母净利润同比增长70%-90%再超市场预期,次日股价大涨6.35%。

2、华为年报及P30系列供应链详解。华为公布2018年年报,实现营收7212亿元,同比增长19.5%,实现净利润593亿元,同比增长25%,业绩亮眼;研发费用高达千亿。华为18年硕果累累,如发布5G商用整体解决方案,截止19年2月4万多个基站已发往世界各地。华为对行业趋势展望要点包括:一是 “懂你所需”的全新多智能终端体系成为可能;二是5G渐行渐近,全云化趋势明显;三是多并发、低功耗的多重架构是趋势;四是AI无处不在,智能体资产价值相比传统设备资产反而随着使用年限增加而增加,我们在正文梳理了华为对行业关键数据的预测。此外华为发布P30系列旗舰,核心亮点为10倍光学变焦的潜望式摄像头、ToF以及RYYB传感器,P30系列出货指引超2500万,供应链包括立讯(立景)、舜宇、欧菲、水晶、利达、韦尔、京东方、信维、汇顶等,详见正文核心供应链梳理。

3、科创板再迎密集受理期,13家电子企业一览。科创板继上周首批企业名单出炉后本周再密集发布,至此共28家企业受理,3家进入问询环节。电子相关企业多达13家,半导体企业为主力,包括设备、材料、设计、制造等环节,此外视觉及光学、智能系统亦为重要部分,包括视觉人工智能及视频处理算法企业,以及光学镜头、激光显示产品、热红外成像产品、平板显示检测设备、智能汽车驾驶及交互系统等硬件及解决方案相关企业,此外还有功能机及中低阶智能机龙头传音。我们在正文详尽梳理13家电子企业核心财务指标、隐含估值及要点。
4、A股年报及一季度预告回顾。截至3月底,200多家A股电子公司中已有半数公司发布业绩快报,近1/3的公司已经发布年报,1/3的公司发布一季度业绩预告。整体而言,虽然整体行业景气度仍然偏弱,但一季度业绩展望要好于悲观预期,我们认为主要是18年Q1普遍的汇兑损失影响去年基数,叠加18年Q4业绩提前充分计提所致。部分景气度较高的细分领域如可穿戴设备和5G通信等的优质公司业绩亮眼。

5、投资建议:我们建议积极把握优质电子龙头、新技术驱动的成长主题行情,和部分超跌公司的估值修复机会。1)优质龙头中,坚定首推全面参与消费电子与5G通讯创新、品类和份额持续提升的精密制造平台龙头立讯精密,多领域突破和放量、明年和长线逻辑清晰的大族激光,长线成长空间以及格局确定的安防龙头海康威视和大华股份,超跌且利空逐步出清的部分消费电子细分龙头的估值修复,关注长盈精密等;2)成长主线中,把握5G主线中电子公司的跨界机会,体现在射频和PCB等领域,例如立讯、深南、生益、沪电等,另外,关注终端创新点如5G、折叠屏、潜望镜头、大面积\屏下指纹、无孔化手机等,还有可穿戴设备尤其是TWS无线耳机,以及科创板支持硬科技对半导体等板块的主题推动;3)跟踪电子周期品中面板、存储器、LED、被动元件等的行业供需边际变化,把握能够从中胜出且兼备长线动能的优质龙头公司。

风险因素:下游新品发布及销售不及预期,电子产业竞争加剧,政治及汇率风险。

【摘要结束】
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