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利达光电(002189)—一季度预告业绩大增,军品有望持续发力

作者: 王超,岑晓翔,钱佳兴
时间: 2019年04月04日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 002189
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摘要: 报告名称:利达光电(002189)—一季度预告业绩大增,军品有望持续发力
研究员:王超,岑晓翔,钱佳兴
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20190403

行业/子行业:军工
公司名称及代码:利达光电(002189)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

事件:
公司发布一季报业绩预告,预计一季度净利润为2,000万元-2,350万元,同比增长增长164.89% -211.25%。
评论:
1、一季度业绩延续18年高增长势头。
公司去年完成对中光学收购,2019Q1业绩大幅增长1.65倍-2.11倍已是相对调整后的去年同期可比口径,高增长主要原因是军民品业务均同比增长。公司军品主要由中光学承担,包括军用光电防务业务和军用要地防御业务;民品包括原利达光电本部的棱镜、透镜等光学元组件产品,以及中光学民用安防产品和投影整机业务等。18年公司业绩高速增长,营收和归母净利润同比(调整后)分别增长55.42%和283.83%。一季度继续高增长表明公司元组件和光电整产品协同性发挥较好,公司重组效果得以继续显现。
2、受益于国防信息化建设,军品有望持续高增长。
我国强军目标要求确保到2020年信息化建设取得重大进展,我们认为,信息力量必将成为我国军队战力倍增的放大器。公司的光学镜头是光电系统中光学系统的重要组成部分,且轻武器夜视瞄准镜、坦克装甲车系列观察瞄准镜、光电对抗装备等产品均已定型并列装部队。公司17年备考财务指标中,军品收入占比20%以上,毛利占比达三分之一。2018年公司军品业务高速增长,中光学前11个月实现收入14.5亿元,净利润0.53亿元,远超上一年度全年的8.05亿元营收和0.23亿元净利润,也提前超额完成业绩承诺的0.34亿元。随着我国军费的持续增长,以及军队信息化建设持续推进,预计公司军品业务有望持续高增长。且公司定增募资用于中光学能力建设项目,预计将进一步提升公司军品实力。
3、仍存资本运作空间,股权激励激发内部活力。
兵装集团体外仍有光电板块资产,公司仍有资本运作空间。另外,公司已完成股权激励事宜,以5.65元/股向公司高管、核心营销、技术和管理骨干等103人共授予限制性股票196.33万股,占总股本的0.83%,有利于激发员工积极性和公司内部活力。
4、业绩预测
预计公司2018-2020年EPS为0.69、0.71、0.79元,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:产品研发进度不及预期。

【摘要结束】
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