招商期货 |  招商致远资本 |  招商投资 |  招商证券香港 |  English 官方微博 软件下载 登录web交易 专家在线 财管计划 理财超市 网上招聘 营业网点实时行情

金卡智能(300349)—物联网NB表开始批量供货 行业景气向上

作者: 诸凯,吴丹,刘荣,时文博
时间: 2019年01月24日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 300349
阅读权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可阅读全文
摘要: 报告名称:金卡智能(300349)—物联网NB表开始批量供货 行业景气向上
研究员:诸凯,吴丹,刘荣,时文博
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20190123

行业/子行业:专用设备
公司名称及代码:金卡智能(300349)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

事件:
金卡智能发布18年业绩预告,收入预计为16.88亿-22亿,同比增长10%–30%,归母净利为4.5-5.6亿,同比增长30%-60%,非经常性损益为3800万元-5500万元。18年下半年公司新产品物联网NB表批量供货,我们近期调研了公司。
评论:
1、业绩预告中位数略超预期 18年全年季度之间较为平均
公司预告18年收入为16.88亿-22亿,同比增长10%–30%,归母净利为4.5-5.6亿,同比增长30%-60%,其中非经常性损益为3800万元-5500万元,去年同期为2052万元,主要为出售华辰能源的克州华辰能源100%股权、克州华辰车用天然气100%股权转让给深能燃控,大概影响4500万左右,按预告范围扣非净利预计为4亿-5.2亿,去年同期扣非净利为3.27亿,同比增长为22%-60%,中位数为40%,超出原先市场30-35%的扣非增长预期。
18前3Q归母3.46,扣非3亿,非经为4417万,按预告范围则Q4单季归母大概是1.1-2.1亿,17Q4单季是1.72,增速同比略放缓主要系17年Q4基数太高(单季度约贡献全年约45%),18年季度之间相对均匀一些。
2、18年民用表预计出货400万左右 NB表开始批量供货
按前三季度公司出货量及业绩预告推算,18年民用表出货约400万台,其中物联网表占了一半以上。物联网表中NB开始批量供货,17年全年试挂不足2万台,18年下半年签订70-80万订单,其中预计一半确认收入,价格360-400元之间;物联网表中2G全年出货预计120-130万台,价格比NB便宜40-50块。公司传统优势产品IC卡全年出货预计200万台,价格230-250左右,毛利率稳定。工商业流量计预期出货在5万台左右。
3、民用工商业双龙头 软件硬件全生态 强烈推荐
天信前3季度收入约6亿实现净利约1.8亿,净利率30%。天信为工商业流量计龙头企业,五大燃气集团均为客户,推进国产腰轮流量计替代进口罗兹表,毛利率明显提振;天信原股东多而分散,内部管理损耗较大,金卡收购后对管理层进行梳理简化决策机制,同时复制金卡柔性+智能化生产线大幅提升生产效率。
软件方面易联云取得明显进展,截止18年底易联云接入B端燃气客户约为600家,平均客单价由17年的5万上升至8万,年付费超过百万的客户有5家,合同额约6000万确认收入约3000万,18年仍亏损但19年将开始贡献盈利。
金卡为民用+工商业燃气表双龙头,打造软件硬件全生态链,物联网表批量供货,随着物联网渗透率提高,公司先发优势更加明显,预计19年归母净利为6亿,对应PE13倍,物联网成熟应用标的,业绩超预期估值安全,维持强烈推荐!
4、风险提示:NB表推进不达预期,竞争加剧价格下降。

【摘要结束】
全文: 招商证券_公司研究_金卡智能(300349)物联网NB表开始批量供货 行业景气向上(强烈推荐-A)_诸凯,吴丹,刘荣,时文博_20190124.pdf
如果您不能打开pdf格式的文件,请您先下载PDF阅读器
  - 钻石卡用户可阅读全文    - 钻石卡、金卡用户可阅读全文    - 钻石卡、金卡、银卡用户可阅读全文