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汇丰屈宏斌:人民币汇率灵活性将进一步增强

中国证券报 张枕河

2019年06月26日

  针对人民币汇率和货币政策前景等一系列热点问题,汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌日前接受了中国证券报记者的专访。
  屈宏斌指出,今年中国仍将保持松紧适度的货币政策,不会出现“大水漫灌”的局面。而在美联储降息预期升温的背景下,人民币汇率的灵活性将进一步增强。
  不会出现“大水漫灌”
  中国证券报:对于央行货币政策的“松紧适度”如何理解?
  屈宏斌:对于中国货币政策而言,“松紧适度”首先强调的是在货币总供应量上不出现“大水漫灌”。尽管会有温和增长,但要保持总量适度。接下来关键问题是,适度的货币供应增长到底应该流入何方,如果这些资金流入各行业的民企,即使每个企业资金不是很多,也会达到“遍地开花”的效果,而且受益面会很广,对于经济的带动作用也会增强。
  而如果资金只是流向一两个行业,就会看到这些行业暂时会显著复苏,进而暂时带动经济,但是其它行业大都处于比较冷的状态。经济虽然短期见效快,但也会造成例如债务过大等诸多问题。与此同时,这种效果持续的时间可能是比较短的。
  如果下半年全球经济下行的压力加大,全球各大央行(尤其是美联储)降息的可能性也将加大,自然而然中国在目前已有的基础上,也可能通过更多货币政策调整来创造更多有利的空间。
  人民币双向波动将增强
  中国证券报:在此背景下,对人民币汇率前景有何展望?
  屈宏斌:人民币汇率双向波动的灵活性将进一步增强。随着市场形势的变化,这将是一个常态化趋势。换言之,市场并不应该对人民币暂时的波动产生过度的担忧,例如在出口暂时趋弱的背景下,人民币汇率可能暂时会趋弱,但这是一个正常的市场变化。即使人民币出现下行压力,市场也不需要过于担心,因为人民币汇率变动不是单方向的。此外,值得关注的是,目前外资持续流入中国市。???谐〗衲瓯硐忠部扇?傻,这些都会对冲一部分负面影响。
  总体来看,在当前情况下,人民币汇率一定程度上起到稳定器作用。然而,通过政策性贬值去应对经济下行压力的可能性也不大。因为主动地单边贬值,一旦使市场形成单边预期的话,可能会适得其反,会打击市场信心,造成资金外流,这都是较为不利的。
  中国证券报:对人民币汇率而言,“7”这个点位是否还很重要?
  屈宏斌:实际上,点位本身并不是那么重要,但应该说在对市场心理影响上是比较重要的。市场参与者可能会对整数点位较为敏感。很多人关注这个点位本身就说明它比较特殊。但是反过来说,如果为了保证“7”这个点位,而去大规模地进行人为政策干预,概率比较。??沂遣幻髦堑淖龇。

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